本期嘉宾：Murphy，链上数据研究者，Twitter@Murphychen888

*所有文字仅做分享，不构成任何投资建议。

TL;DR

关于交易员Murphy

交易的核心是「人」，一个人的经历、背景、性格、资金属性决定了TA交易策略的养成。

Murphy的交易策略是什么？

1）资金体量和配置占比：自有资金，90%配置主流币（BTC、ETH、BNB），10%配置山寨

2）预期收益：200%-300%

3）可承受回撤：

• 对于主流币（BTC、ETH、BNB），只看周期，不设止损，回调20%-30%很正常

• 对于山寨币，跌破20%就止损

4）交易逻辑：

• 大周期择时，即在一个大的周期中，在相对底部的价格区间买入，在相对高点的价格区间卖出，不做波段、合约和高频交易

• 通过链上数据分析，即各类数据指标得出的确定性较高的结论，来指导交易

Murphy为什么会形成这样的交易策略？

1）交易经历：Murphy在上个周期中没有一个稳定的交易策略，在市场第一次涨到6万3的时候开始逐渐卖出筹码，后来价格突破新高到6万9的时候，非常懊悔，并因为市场上的各种FOMO情绪感到焦虑。于是在2022年的时候，决定要找到一条在自己的认知范围内，有据可依的交易策略，做到可以有效执行、可以复制、可以闭环，避免被情绪所干扰。

2）专业背景：在币圈之前，Murphy在传统金融行业做了许多年的市场营销，工作中需要用数据来追踪和调整各类营销投放，这段经历让Murphy积累了对数据的敏感度，所以他在寻找交易策略的“有据可依”时，自然而然选择了数据作为依据。

3）个人性格：Murphy的性格非常谨慎，追求高确定性，同时希望自己的交易策略是可以有效执行、可以复制、可以闭环，因此选择了「大周期择时」和「用数据分析指导交易」。

4）资金属性：资金的属性决定了资金周期，资金周期又决定了投资方法。Murphy的资金是自有资金，没有杠杆，同时来自于上个周期的利润，成本较低。

Murphy的交易策略适合什么样的人？

满足两个特点：

1）稳健型，追求高确定性，可以相对长期持有资产

2）趋势交易者，仓位的绝大部分是主流币

Murphy的交易故事

以行验证的知才是真知，对于具体交易的复盘和回顾能够更直观地了解和学习交易策略的应用。

在这个周期中，Murphy通过什么指标/数据来判断抄底的时机？

主要有以下5个数据点：

1）CVDD, Cumulative Value-Days Destroyed, CVDD (USD) = ∑(CDD × price) / (days × 6,000,000)

当BTC从一位投资者转移到另一位投资者时，交易不仅具有美元价值，而且会破坏与原始投资者持有代币时间相关的时间价值。CVDD指数是由一个数学模型计算得出的数值，其分子部分是币天销毁指数，即CDD。比如说你持有两个BTC三天时间，三天之后移动了，一移动，你的币天销毁的值就清零了，CVDD指数最大的特点就是从来不回撤，即每一天的CVDD数值都会比昨天的要高。由于历史上BTC的价格从未有效跌破过CVDD数值，因此可以通过CVDD有效评估市场的底部价格。

2022年10月$BTC价格在19,000美元左右，当时CVDD大致是14,800美元。Murphy估算，如果此时抄底，BTC买入成本在2万左右，同时对牛市的价格顶部保守预期为5万美元，涨幅在预期之内，就决定抄底。

2）RP(Realized Price) 和BP(Balance Price)

RP是不包含交易所的，大家在链上换手的平均成本；BP是除去了资金时间价值（资金用到其他用途比如存款等的收益）的BTC成本，反映了市场的公允价格。在熊市时，当 BTC的价格跌破了RP，在BP和RP的中间通道上下盘整时，是一个非常好的买入的节点。

3）PSIP（Person Supply in Profit）

PSIP的本质是流通筹码当中BTC盈利的筹码的比例，当它小于50%的时候，说明半数以上的人在亏损，大多数情况都是熊市非常极端的底部。

4）LTH(Long Time Holder)的NUPL和MVPV

• NUPL 用不同的颜色来表示比特币链上的亏损/获利水平，当它成为红色的时候，说明长期持有者都已经投降了（即以亏损价格卖出手上的筹码），此时为市场低点，可买入。

• MVRV考量的是BTC流通市值和已实现市值的比值。已实现市值的计算方法是把上一次所有移动的 BTC的价格进行加总，流通市值和已实现市值的差值就是未实现市值。当两者的比值越大，表示市场的泡沫越大，也就越容易引起获利的抛售，比值越小，表示被严重低估。现在普遍参考的数字是，MVRV大于3，卖出，小于1，买入。与此同时，在牛市上涨趋势下的回调，看短期持有者的MVRV，而在熊市寻找底部，就要看长期持有者的MVRV，这里的逻辑是，牛市中BTC的价格是由短期持有者来决定，熊市则是长期持有者。

5）矿工视角，以两个数据为例

• 挖矿成本：可以通过不同的模型测算矿工的挖矿成本，市场价格越接近成本，说明到了阶段性的底部，可以买入。具体的测算方法可以参考Murphy之前的推文：

  https://x.com/Murphychen888/status/1787506088373612741

  https://x.com/Murphychen888/status/1750542582390935983

• 挖矿的脉冲指数：14天平均的出块的时间间隔和目标的偏差（之所以是14天是因为14天是一次难度的调整期）。如果偏差是正值，说明有矿工已关机，这个时候也是可以买入的时机。

对于这几个指标，Murphy也做了整理和说明，大家可以参考阅读：https://x.com/Murphychen888/status/1814284223597187467

Murphy是如何积累到这些指标的？

分三步：

第一步，找到老师。学习市场上链上数据分析师分享的内容，理清逻辑后按照他们的算法去实验、测算，如果发现问题就自己调整参数。

第二步，积累、分类自己的指标库。在Excel表格中按照名称、来源、算法、作用、分类（情绪类、趋势类、判断顶部的、判断底部的，etc）等栏目记录、追踪指标，不断优化迭代，然后就可以根据不同的情景使用不用的指标。

第三步，回测。通过回测不断修正，提高指标的有效性。

Murphy有一句很经典的总结，宏观主导预期，预期改变情绪，情绪又会影响供需关系，供需最后决定BTC的价格。通过链上数据的观察和分析，找到数据背后所反映的，会影响供需关系的因素和逻辑，以此来判断接下来可能会形成的趋势，或者说可能会发生的这种周期的转换，再结合其他的方法，比如说K线的技术分析等等，能够得出确定性更高的结论，来指导交易的决策。但需要注意的是，再完美的指标也无法告诉精确的买入点位，只能在某个价格区间给出信号提示，当信号出现时，应该根据自己的风险承受能力，在做好仓位管理的前提下，果断且坚决的去执行事先制定的策略。

这一轮牛市，Murphy会如何判断「见顶」的时间？

1）从逻辑上来讲：

在整个 BTC的周期里面，供应端是长期持有者LTH，需求端是短期持有者STH。从熊市到牛市，是长期持有者不停地派发手上的筹码给短期持有者的过程，之后牛市顶端到熊市的这段周期，就是短期持有者不停的割肉，把筹码又还回去。当这一轮周期还没有看到LTH有获利出局或者获利离场的行为的时候，就可以认为本轮周期还未走完，反过来，当长LTH已经开始卖了，或者卖得差不多了，就是可以“逃顶”的时候。

每一轮牛熊周期的转换，短期持有者都会有两次大规模的承接，第一次往往会出现在减半之前，原因主要是3点：第一，减半预期；第二，长时间熊市积累的情绪急需被释放；第三，随着行情回暖，有部分中长期筹码会将筹码派发给STH。

这轮周期第一次的承接则发生在BTC超过7万的时候，时间点与前两轮周期不一样的主要原因是ETF的通过改变了整个周期的节奏，但是从数据层面看，第一次承接的筹码不算多，所以接下来还会有一次更大规模的承接，承接发生的同时也是长期持有者派发筹码，这两个时间的发生点就是牛市周期的相对顶部区间了。但是这个顶部区间有可能是双顶，也可能是三顶，但在价格上未必就是后面一次顶一定比前面一次高。

2）从指标上来讲，可以参考的主要有以下2个：

• MVRV

当MVRV大于3的时候，就可以定好交易策略开始卖出。可以在MVRV数值从3逐渐增大又回落至3的过程中，以倒着的微笑曲线完成卖出。

• URPD

URPD是反映链上筹码结构的数据，它能够告诉我们在某一个价格区间里面，有多少筹码发生了换手。筹码积累的越多，共识就越强，这个价格区间就会形成一个共识区间，然后产生阻力和粘性的效应。阻力是指从下面往上突破时，抛售会不那么容易让价格能够突破这个区间，而粘性是指从上面往下跌破的时候，即使价格在短时间跌破了区间，在没有形成大量的价格共识和换手的情况下，价格会很快再上涨回去。但单独用URPD无法用来判断顶部，当其他多项数据出现见顶信号的时候，可以用URPD来验证数据的有效性。

关于URPD数据的详细解释说明，可以查看Murphy的这篇推文： https://x.com/Murphychen888/status/1753331946439217362

因此，结论是：顶部判断会比底部判断更复杂，要结合多项数据（而不是单一指标）综合分析。但从“三线合一“指标看这个相对顶部区间大致会发生在2025年的3月到4月，但这并没有客观逻辑支持，还需要结合宏观数据走一步看一步。参考前三轮周期，在见顶区域都会出现一个现象，就是MVRV高于3。

Murphy的指标会在什么时候失效？自己设置的Stop Doing List又是什么？

首先，它不是一个“精确的”指标，无法判断非常短时间内的多空，或者涨跌的具体价格。

其次，无法用来分析山寨币。因为BTC的特质是UTXO的结构，UTXO有时间戳的功能，可以记录产生未花费交易输出的时间点，以及这个时间点对应的BTC的美元价值，通过这两个数据就可以变化出很多指标，而对于没有UTXO结构的山寨币来说，很多链上数据是没有办法统计到的。

Stop Doing List总共有5点：

1）停止侥幸心理。可以羡慕别人的暴富，但不要抱着“他行我也行”的侥幸心理随意尝试别人的赛道。

2）停止情绪化。币圈里观点很多，噪音也很多，要冷静地思考，客观地去面对数据以及数据背后的逻辑，避免被噪音干扰。

3）停止频繁交易。因为这是在自己能力圈之外的事情。

4）停止依赖单一的信息源。不以单一的指标来作为整套逻辑的结论。

5）停止还没有研究就下决定。别人的观点永远只能用做借鉴，决策始终要依据自己的研究。

三、Murphy的【Must Read】

优秀交易员的成长，离不开持续的外部输入，学习其他优秀的人，涉猎有借鉴意义的内容。我们也可以通过其他人的【Must Read】列表可以不断积累、成长。

Murphy喜欢具备原创能力并且能够持续输出的博主。

中文：

@Phyrex_Ni，倪大，解读宏观数据以及事件对于周期的影响

@Trader_S18，宏观+K线分析行情

@qinbafrank，宏观政经观察，研究全球资本流动性

国外：

链上数据研究员 @CryptoCon_ @_Checkmatey_ @therationalroot @TechDev_52

没有人可以100%的预测市场，但通过指标的积累和修正，可以让自己赢的概率大一点，交易何尝不是这样。希望我们都能找到离确定性越来越近的方法，下期见。

对话记录

FC

那我们就开始。其实邀请你的最佳时机应该是跌的比较多的时候，不过上周我们也聊过，你认为上周差不多也是跌到一个底部了。要不你先简单介绍下自己？

Murphy

我本身大学学的专业是广告，机缘巧合，大学毕业以后，做了一段时间不多，后面就转到了传统的金融行业了。2005年的时候，我们有几个小伙伴一起创业，做一个传统的金融服务型的企业，我主要是负责市场营销，所以说我本身的专业和一些工作的经验，对数据会比较敏感，因为我以前工作当中一直要接触一些营销的数据，用户的画像或者用户的需求之类的。2017年进入币圈也是一个机缘巧合，因为那个时候国内的金融环境非常不好，从2015年的股市三连跌以后，其实我们也是在寻找一些新的方向。我在币圈里面应该算是老韭菜，除了第一轮周期，那个时候是小白，没经历过，后面的三轮周期，起起伏伏，里面的这些辛酸泪我都经历过。

2022年的时候着手研究链上数据，我发现我对这个数据非常有心得或者说敏感性。初衷是因为自己也是散户，希望帮助自己找到一套可以有效执行，可以复制，能够形成闭环的这样一个投资的方法论。包括我写推文，一开始的时候其实也没有想到会像现在有这么多小伙伴关注，我当时的初衷是希望把推特作为自己的一个成长日记，把一轮周期当中的每一个点点滴滴或者每一个自己研究的心得记录下来，到下一轮周期的时候，我再去回看，当时的那些研究和这些心得，当时的体验，我觉得一定是非常美妙的，但是现在就不是这样了，因为有很多小伙伴关注了以后，我不仅要对自己负责，我还要对看我推文的小伙伴负责。这就是我的一个很简单的背景介绍。

FC

你是营销背景，其实咱俩还挺像的，我以前也负责市场和销售，我跟BMAN认识是因为，他来币圈之前做一个叫李教授的（公众号），主要讲营销，我跟他一直开玩笑，我是他当时的优秀学员，我还有去过他的办公室，那时候大家都没听过币圈，后来我去了36KR。所以我想知道你说营销跟跟数据有关，那你是做营销的哪一块呢？偏中台是吗？

Murphy

对。因为做营销是为销售服务，也是为客户服务，所以说当时像SEO搜索引擎优化，还有一些广告位的购买，基本上都是我们这个部门来负责的，我每天都会去后台去看一下，比如说点击类的这种广告，它的点击转化的转换率，转换的费用，包括这些用户转换的渠道（路径），TA会通过哪一个网页到哪个网页，然后形成转换了。最后就是用户来我们这个客户端客服进行对接，咨询的时候他们会问一些什么问题，他们的疑虑他们的顾虑在哪里，他们的需求在哪里，这些数据其实都是每天需要去分析的。其实最终我们还要测算出一个，我要投多少的广告费，我要投多少的人力，把我的竞价排名或者我的优化排名做到什么程度以后，能够给公司带来什么样的实际的用户转换，一个具体的投入和产出比，其实所有的工作都是跟数据有关系。

另一方面，因为营销它还有一个宣传的问题，你跟一个下面的广告公司或者设计公司，它怎么样来宣传你的品牌，或者说介绍你的公司提供服务的优质性等等，这些东西其实都是我们来对接下面的供应商的，你必须要把这些要点，或者说要让供应商来了解你自己本身，了解你的行业，了解你的公司背后的特质，所以说我现在所有做的（事情），包括推特上做的这些事情，跟我原来的工作还是挺像的，至少把原来工作上所积累的经验和能力都能够用得上。

FC 

明白，这个挺有意思的。我挺喜欢先聊一下背景的，因为你今天很多决策跟过去的积累还是挺有关系的。刚才说到有效执行、闭环、可复制，这三个我理解它应该是你整个交易策略的一个基础原则，这三个怎么得出来的？为什么是这三个？

Murphy

首先就是有效执行，这个很重要。因为我之前发现，有很多的交易系统它是因人而异的，有些人可能对这样的一套交易系统非常适合，但是用在我身上，我就觉得没办法去执行它，因为可能我会受到一些情绪上的干扰，或者数据来源性的干扰，总之我没办法去执行。

可复制的话，就是说我的这一套东西，比如说我讲给我公司的小伙伴听，或者我的一个朋友听，他能够延续我的整个一套交易思路，或者说一些投资的方法论，并且从中获益。就是他能够把我的整个一套交易模式可以复制到他自己身上，形成闭环。其实就很简单了，因为我们所有的整套理论都必须得讲出因果关系，你不能说你自己觉得应该是这样，那就是这样子的。所以我觉得这个是我整个投资方法上的三个最重要的点。

FC

明白，你刚才说有效执行里面有些策略是不适合你的，之前你肯定也试过，比如合约或者什么。那反过来讲，你认为你是一个什么样性格的人？你在追求一个什么样的适合你的交易策略？

Murphy

其实我觉得我的性格比较谨慎，比较内敛一些，就像我上次转推你的推文说的那样，我不是一个特别喜欢抛头露面的人，其实每天在我的私信后台，经常会有一些项目方或者小伙伴邀请我去参加一些space，其实我都是比较委婉的拒绝了，所以对我自己来讲，我的整个交易来讲，我觉得我自己不擅长，也不适合做这种高频交易，或者说这种合约的、多空博弈的交易，我更加喜欢是用时间去换空间，或者说是用一个我自己比较确定的数据来给出一个结论，去买。用通俗的方法讲，当我买入了以后，哪怕它跌了，或者说我的预期不是这样子的，比如说跌个20%或者30%，我晚上照样能睡着觉，早上照样该跟朋友出去玩就出去玩，不用天天盯着盘，我比较喜欢这样的交易方式，是属于我认为我自己可以有效执行的。有几个我自己认为是可以参考的数据或者指标，出现这种信号，或者说出现介入点的时候，我就会去买入一部分的仓位，我一般会把仓位管理和我的资金的周期分配的相对是我自己比较舒服的一种环境当中，我觉得这个是有效执行。

FC

正好聊一下交易策略的问题，像你现在的交易策略，多大规模的资金可以容纳？你目前的预期收益是什么？你资金的周期又是什么样的？你接受的最大回撤是什么？比如说跌了20%，你会怎么做？是加仓还是减仓？

Murphy

首先要说一点，其实对我们每个人来讲，你的资金成本或者资金来源都是不同的，或者说你自己对投资的诉求也是不同的。对于我个人来说，因为我上一轮的投资有一定的获利，有些了解我的小伙伴都知道，我们上一轮还做过挖矿，所以说我获得BTC筹码的成本相对比较便宜，大概也就是几千美元的成本，到了上一轮逃顶以后，其实我有一部分的资金就出来了。因为当时有一个事情，币安据传它要关闭OTC的通道，以后可能要对接一个第三方的通道，我就觉得以后万一币安关了以后，我觉得出金会比较麻烦，所以出了一部分。我现在所留有的资金，其实对我来讲是一个非常低成本，或者说零成本，（因为）完全利润。说的最极端一点，哪怕这些所有的资金都归零，它不影响我的生活。但是像有些小伙伴我们私下聊的时候，或者后台私信我的时候，据我了解，他们有些可能是生活上凑出来的资金，甚至是一些借贷出来的资金，或者说这些资金对他来讲现在可能没有太大的用处，但是过几天或者过一段时间他就要用来结婚或者说是买房，这个资金属性就不一样了。你资金的属性不一样，就决定着你的投资方法不一样，你的预期收益不一样，你的资金周期也不一样，所以说我只是从我自己的个人角度上讲，我这样的一个资金（情况），加上仓位管理和一个周期性的交易策略，我自己觉得很舒服，但是如果是别的小伙伴，你要结合你自己的情况，你自己的风险承受能力和你自己的资金成本来制定一个，让你觉得很舒服的方法。

预期收益率其实对我来讲还好，我在这轮熊市建仓的时候，给自己定的目标就是300%，就是200%~300%之间，其实现在已经远超200%多了，300应该也有了，所以我觉得接下来这个周期，对我来讲，即使这个牛市没有我们预期的那么高，可能我们预期有15万12万或者说10万，假设没有这么高，其实8万到9万多我已经很满意了，已经达到了我的预期收益率了，其他的小伙伴就要看具体入场的成本是多少。

可以接受的风险的这个，其实一直看我推文的小伙伴应该知道我从来不谈，或者说几乎不谈山寨，不表示我不买山寨，但是主要的仓位全部都在买主流币，BTC、ETH和BNB。在BTC和ETH上面，我只看周期不设止损的，在牛市的周期当中，其实我自己的观点，回调20%-30%是非常正常的事情，就像前两天回调，应该还没有到30%，（只有）20%多。我们再前一轮周期，我印象当中应该是有6次还是有8次，回调超过30%的情况出现，所以如果你要是把止损位设的特别小，你就在不断的止损，止损完了以后，以我自己的经验看，你一旦卖掉了，基本上不会再去买了，因为你会买不上。比如说你65000卖掉了以后，跌到63000你是不会去买的，你会想着说是不是会跌到6万，我再去买，等到你跌到6万以后你再一刷推，你发现好多人会预测，本轮周期会跌到3万多，4万多，那我干嘛不跌到四五万的时候再买呢？以我的经验来说，一旦在这种不确定的情况下，你把筹码轻易的卖掉，你很难再上车。对于山寨币来讲，我买的本身就比较少，一般可能用我总仓位的10%的资金去买一些山寨币，但是我买山寨币的水平很烂，有的时候赚了以后，因为有的时候只买一点点钱，亏了也无所谓，所以我就觉得好像赚个一两倍也还没达到自己的预期，然后就是一轮过山车。山寨币一般我给自己的止损是20%，就是跌破20%，不管它后面还会不会再有牛市，会不会还有拉起来的可能性，我都会先平掉，后面再看，但应该不会再买了。这个20%的亏损我认，因为这是我自己认知的问题，我要为我的认知买单。

关于资金周期，因为我的资金都是自有资金，不存在是借贷或者杠杆，所以说我都是以一轮周期的熊市的一个相对底部（不是绝对底部）的时候买入部分的资金，我一般先买30%，后面再找机会慢慢买。就等到我认为从整个链上数据，包括宏观面各方面综合下来，牛市的周期已经差不多了，或者说是相对比较高位的一个顶部区间，我就会逐步的卖掉它，大概就是这么一个情况。

FC

理解。所以你应该不做波段的。

Murphy

对，不做波段，我做不好波段。

FC

我们从两个月前开始聊，我认为从数据上来看，其实78000那个顶，第一次我们看不出来，但第二次这个阶段的顶你应该是看得出来的。实际上我也属于buy and hold，我觉得我卖了以后睡不着觉，我也不知道跌到什么时候我要买它，所以我也不太想挣那个收益。

我们一般聊四个部分，我们刚才说了背景和整个的交易成长经历，再往下我们可能会详解一下投资策略，最后聊一下个人成长。所以关于交易的成长经历还有最后一个问题，你说你做营销，可能跟数据打交道更多，那是怎么就从营销就变成了数据分析了？因为你有很多流派可以去做，你可以玩K线，也可以去看山寨币，因为很多工具可以看数据，为什么要选择链上数据来做宏观分析？这个过程是什么样子？

Murphy

是这样子，其实我上一轮周期有两个波峰，第一轮是到63000，第二轮是到69000，其实我在第一轮到63000以后就开始忍不住了，就觉得这个位置如果我不卖，可能后面就应该差不多了，所以我从63000开始跌到52000的时候我就开始卖了，一直卖到48000的时候我就卖掉了，这是第一次，。后面涨到69000以后又开始后悔，就会觉得说为什么我48000卖掉了，跌到4万的时候我不把它买回来，那几天涨到69000的时候，有很多人都会觉得说，我印象当中最深刻的一个观点，主力通过这么长时间的一个洗盘，终于再次让BTC站上新高了，上一次是63000，这次69000怎么可能就在69000的时候就已经见顶了，这一轮的周期必然要超过10万，我记得有非常多的这种观点，所以说我当时特别焦虑，就会觉得自己怎么这么愚蠢，为什么平均成本5万多卖掉，为什么不在4万多的时候再接回来。

我后面自己分析，其实当时这个就属于道听途说、人云亦云这样一种心态，终归不是最正确的一个投资出路，我觉得需要找到一条在自己的认知范围内，有据可依的交易策略。在做任何一个操作的时候，买也好卖也好，必须得有一个依据，这个依据可能是你自己认为或者说你觉得是正确的事情，也许这个事情有可能实际上正不正确没关系，后面可以去复盘，可以去总结，可以去提高，总之就是你得找到一个依据，只有有据可依才能够有效执行，这个是我自己认为的。所以后面我也是觉得我要尽量的去避免情绪的干扰，或者说市场上噪音的干扰。当然情绪波动是人之常情，七情六欲原本就不是凡人所能克制的，但是是否可以将情绪用数据去量化，通过观察数据的变化，我们真正的做到，别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。

其实我每天看的数据远远不止我分享的那些，我也不可能把这么多指标全部都放在推特上，一个一个写我写不过来，但是我会把最重要的或者我认为最关键的一些，比如说像情绪类的指标，放上去，跟大家讲这个指标为什么是情绪的一种量化数据，它的原理在哪里，我们通过这些指标来判断市场的情绪是怎么样的。当这个情绪已经非常接近，我们历史上看也是这样，现在看也是这样，非常接近市场的情绪冰点的时候，或者是一个极限值的时候，就往往不能够再让市场的情绪左右我们的情绪，要反着来，要逆人性。

其实有很多时候，有一些小伙伴会觉得链上数据的分析是一个刻舟求剑的事情，刻舟求剑的本质是什么？我是这么理解的，刻舟求剑的本质是忽视变化，你不能意识到环境和条件的变化，固守成规的去看待一些数据，只是关注形式上的标记和信号，历史上的某年等同于现在，这个时候它也出现了这么一个标记，所以接下来他有可能会（有相同的情况发生），这个就是刻舟求剑，忽略了数据背后的逻辑和它的实际情况。

我举个例子，前两天我发推的时候，包括咱们那天沟通的时候，我说过有一个三线合一的指标，我一直觉得这个指标是一个非常标准的玄学指标，或者说是一个刻舟类的数据。因为它不考虑每一轮周期的外部环境，它具体发生了啥变化，比如说这一轮有一个ETF的通过，上一轮宏观的条件跟现在的宏观条件可能不一样，可能现在是宏观紧缩，那一轮可能是宏观宽松的，但是上一轮也通过了一个BTC期货的ETF，就是环境变化它不管，只是将每一轮减半后的MVRV的数据，非常简单把它重叠在一起，看它是不是同频共振这样一个趋势。但是我们反过来说，三线合一它是一个刻舟的数据，但是三线合一它的组成是由3条MVRV的数据或者说4条MVRV的数据，MVRV的数据它不是刻舟类的数据，它是有客观逻辑的，比如说它考量的是BTC的流通市值和已实现的市值的比值。流通市值大家都知道，我不用再多解释了，什么叫已实现市值？当BTC在上一次移动的时候，它所产生的价格，把上一次所有移动的 BTC的价格全部加在一块，就是已实现市值。这个比值就意味着什么？现在的流动市值是按照6万算的，但是如果我有一个BTC，上一次移动的时候是5万，其实它的已实现市值是5万，接盘的那个人他是从5万的时候接手，他的成本是5万，现在是6万，所以这个差距是不是有1万，这个1万就是一个未实现市值。所以说当MVRV这个值，比值越大的时候，就表示它的泡沫是越大的，也是越容易引起获利的抛售了。所以说有很多专业的机构会说 ，MVRV如果达到了3的时候，你就可以去抛掉它了，低于1的时候你就可以卖肾了，为什么？因为比值越小，就说明是一个严重被低估的状态，是非常具有投资价值的。低于1是什么逻辑？低于1就是大家平均获得的 BTC的一个成本，它的一个未实现利润是亏的，所以才会低于1，当大多数人都是亏本的时候，你觉得（买入）这个事情能不能做？我觉得是可以做的。

你把这个原理理解了以后，在这个基础上，我们可以去增加一些算法变量，把它演变成各种不同的使用方法，灵活的去变化，这个就不是刻舟求剑了。我们的数据其实是多种多样的，有宏观的数据，有K线的数据，有链上的数据，关键是要看你怎么用，怎么去解读，你是否是在理解原理的基础上互相的去结合。前段时间我看到推特上有很多人对用宏观数据来指导 BTC价格的逻辑是持反对意见的，他觉得这个根本不可能跟着宏观走，大家研究宏观是没有必要的，浪费时间。但我觉得这还是一个结合的问题，怎么结合？哪怕你在K线上非常有理论基础，或者说有实践的经验，但是你如果把宏观的数据相结合，会对你的交易非常有帮助，因为综合多种因素，才能得出一个客观上有较高确定性的结论。所以我之前在我的推文上，把我自己的一个心得总结出了一句话，我认为目前是这么一个关系，宏观是主导预期，预期改变情绪，情绪又会影响供需关系，供需最后决定我们BTC的价格。所以说我们去通过宏观信息也好，或者通过K线的技术理论也好，其实我们很多时候分析的是一种预期。通过一些数据链上数据的观察，其实我们观察的是筹码供需的变化，最后反映到价格上，其实说白了就是一个概率的问题。没有人可以100%的预测市场，因为你不可能是从未来穿越过来的，只能说在某一个客观环境或者客观条件下，我得出了这个结论的概率会比不出现这样的情况的概率要大一点。所以我一般通过链上数据的观察和分析，主要是试图找到这个数据背后，它所能反映的，会影响供需关系的因素和逻辑，以此来判断，我们接下来可能会形成的趋势，或者说可能会发生的这种周期的转换。最后要提的一点就是，所有上面所讲的东西仅仅只针对比特币，不会涉及到任何的山寨。

FC

理解。能不能通过你自己的故事，比如当时你怎么抄底的，用了哪些指标，来描述一下你现在怎么用链上数据的这些东西？

Murphy

我的一个真实的经历是这样子的。因为我是从2022年的时候开始研究链上数据的，正好这个时候BTC从69000的时候一波下降到5万，停了一段时间，然后降到4万，其实从那个时候我着手研究链上数据，当时我是这样去判断底部的：当时没有像现在研究的这么多，研究这么深，用了很多指标都是非常简单的，这也是为什么前段时间我会写一些推文，标题就叫【简单指标有妙用】，看过我推特的小伙伴应该知道，有的时候大家其实不用去在意这个指标的算法是多么的复杂，或者说它的逻辑听上去多么炫，在我实际使用的经验当中，有很多大家可以免费找到的指标都非常好用，非常有用，你只要把它结合，不要用这种单一的指标。

比方说我在上次抄底的时候，我第一个要看的指标就叫CVDD，它是一个消费指数的算法，分子是币天销毁的一个数据。比如说你持有两个BTC，持有了三天，三天以后你就移动了，一移动，你的币天销毁的值就清零了，怎么清零呢？你是两个三天，2×3就是6，这个6就会清零，它的分母就是用这个乘以BTC的价格，分子就是你乘以的天数，乘上一个校准值，这个校准值是600万，其实我也不知道为什么是600万，只不过说用600万去校准，它CVDD的价格的趋势就会形成一个很有意思的趋势，它永远不会回撤的。好比说今天的CVDD的价格跟昨天的CVDD价格比一定是高的，明天一定是比今天高。这个有什么好处？对整个市场价格的下跌，就是在熊市的时候构建市场的底部，它是逐渐上升的这样一个下限是非常有用的。所以说我当时看CVDD的时候，BTC应该是在19000，CVDD是14000多，所以当时很多小伙伴们说这一轮应该要到12000或者说到8000，如果说经历过上一轮的应该知道我说的当时确实是这样。我当时用 CVDD来做一个数据的盈亏的测算，因为在 BTC整个历史上面，他用600万的校准值是有道理的，一旦用600万的校准值以后，数据就会发现，所有历史上每一次最深的跌幅，它都不会跌破CVDD，而且CVDD一直是往上的，它不回撤。所以那天我看到比如说CVDD是14000的时候，我如果认为这个数据是可以参考的，BTC在这一轮熊市再怎么跌都不可能跌到14000，假设现在是19000，19000跟14000中间的差别就是差5千美元，但是从当时19000的深度来讲，我认为BTC下一轮牛市的时候，虽然不一定会超过前一轮69000的高点，但再怎么样到4万、5万应该是没有什么太大问题的，假设我的平均成本是在19000，2万左右，到4万我有翻倍了，这个盈亏比例对我讲是可以接受的，所以这个时候我就觉得我可以买。

但是真的要不要买，我还要从其他的方面来看，比如说 RP 和 BP的一个数据，RP是已实现价格，Realized Price，BP是Balance price。RP其实我在推文上经常提到，我们可以简单的认为它是大家在链上换手的一个平均成本，这个里面不包含交易所的换手，就是链上的换手。Balance Price，它是一个去除了时间价值的成本，好比说你去买BTC，你用了10万块钱买了BTC，这10万块钱有没有成本？肯定有成本，因为你10万块钱放到银行里面你还有利息，你如果是10万块钱贷款，你的贷款也有成本，所以说每一笔资金都是有时间成本的，Balance price其实是把这个时间成本给剔除掉了，也就是一个市场公允价格。在熊市的时候，当 BTC的价格跌破了RP，在BP和RP中间的通道上下盘整的时候，我认为这个时候是一个非常好的买入的节点。这个时间会很长，你不需要在一天两天内做这个决定，他有可能会给你几个月的时间。

另外一个 PSIP（Person Supply in Profit）的指标，我推特上也经常说，这个指标它的本质是流通筹码当中BTC盈利的筹码的比例，盈利的筹码比例多，当然大家要FOMO了，都很开心，如果这个比例少，大家都会很恐惧。大家可以去看一下历史数据，PSIP如果小于50%的时候，大多数都是熊市非常极端的一个底部了，为什么这样说？链上所有的筹码50%都亏损的，50%里面还要剔除掉丢失的筹码，剔除掉那些长远的，比如说持有个七八年的都不动的（筹码），把这些筹码的一两百万BTC都剔除掉，这个小于50%的实际的数字是远远不止50%的，而有一大半的人都亏损，这个时候买你还怕啥？

还有一个就是LTH（Long Time Holder）的NUPL的数据，也非常有效，非常简单，它就是用不同的颜色，红色、黄色、蓝色、绿色，当它成为红色的时候，就是长期持有者都已经投降了，这个时候咱们买入还有什么好担忧的？我们说到长期持有者，其实STH（Short Time Holder）的MVRV也是一个非常重要的数据，比如说我们在牛市中上涨的时候回调，这种节奏当中去找上车的机会，我基本上都会让大家去看 STH的MVRV，因为牛市中整个 BTC的价格都是由短期持有者来决定的，前段时间你可以去看长期持有者其实没有什么样的抛售，或者说是没有什么样的获利套以及对价格的敏感度，都是短期需求者在决定着价格，所以这个时候我们就要去看STH的MVRV。但是当寻找熊市底部的时候，我们就反过来了，就不要去看STH的MVRV，因为这个价格参考意义不大了，就要去看长期持有的 MVRV，如果长期持有者的 MVRV的数据已经小于1的时候，说明说长期持有者，就是持有超过155天的这些人，他们都是市场的钻石手，有可能他们是鲸鱼，有可能他们是一些投资的团队，他们后面调研的能力远远超过于我们的散户，连他们都处于一个平均亏损的状态，你觉得这个是不是一个市场的底部？我觉得大概率是。

除此之外，因为我之前还挖过好几年的矿，所以我对矿工的挖矿成本的理解跟有一些没有挖过矿的小伙伴可能不一样。因为我能够非常感同身受的去感受到，当价格低到一定程度的时候，矿工每天处于一种煎熬的心态，所以说我一般就是从矿工挖矿的成本角度上，用一个相对比较有参考意义的价格模型去测算（挖矿的成本）。另外一个还可以通过挖矿的脉冲指数，估算14天平均的出块的时间间隔和目标的偏差。为什么14天？因为14天是一次难度的调整期。目标比如说BTC是600秒出一个块，你按照14天平均的一个出块速率，跟600秒进行一个加减，如果是正值，就说明实际的出块的时间比这个目标时间要慢，慢的原因就是有些矿工关机了，把他的算力给退掉了，我们之前也干过这种事情，每天挖的 BTC的数量，把它卖了还不够付我的电费。我为什么要开着这个机器去挖，我把机器关掉直接去二级市场买不是更好吗，所以说在这种情况下它就会关机，导致这个区块的生成时间就变长了。当然远远不止这些，我只是举个例子。

其实就是按照上面这5个方向去找市场严重被低估的区间，如果说小伙伴喜欢或者说有兴趣，你们可以去尝试一下，在下一轮周期的时候，有可能是2025年或者2026年，用这样的方法去寻找，去测试一下，我相信我刚才说的这个方法有百分之八九十的概率，可以帮助你在熊市相对比较底部的时候去买，当然只是相对底部。

然后说怎么逃顶。其实是这样，2021年的时候在52000~48000的区间里面，我逃顶老实说大部分的是凭着运气的成分，我上一轮周期就属于那种凭运气赚的钱，所以我这一轮周期就不希望我凭本事就把它给花了。因为我当时有很多的筹码都是挖来的，所以成本比较低，至于说6万卖也好，55000卖也好，或者48000卖也好，其实对我来讲影响并不大，我心理压力没有那么大，对于逃顶追求绝对的高点没有那么高的要求，无外乎就是少赚一点。当时也是看了很多新闻，国内的和国外的，然后去看人家的这种分析，甚至还会加入当时一些老师的收费群，我在群里也不说话，就看着老师天天说这个点，到了差不多了我就开始卖，反正就是道听途说。但是我相信这一轮我肯定不会这么干，因为我会完完全全根据我自己的一套数据的分析理论。

FC

正好说到逃顶，你肯定认为现在属于这个周期的回调阶段，因为牛市没结束，那我们如何通过三个指标判断大概率有可能在顶部区间？

Murphy

我们在逃顶的时候，参考三个（数据指标）真的是远远不够，因为这三个指标没有办法去涵盖所有数据的属性。咱们的数据属性上面分很多种，有情绪类的、资金类的，供需关系类的，还有玄学类的，你没有办法去用三个指标就把这个全涵盖掉了。如果一定要去总结，我认为有三个是对我来说比较重要的。

第一个就是前面说的 MVRV。大家看到的一些免费的指标，它只是一个通用的MVRV，但是这个里面是有两个细分类的，一个是STH就是短期持有者的MVRV还有一个是LTH就是长期持有者MVRV，这两个在使用方法上是不一样的。但是如果大家一定要去看免费的MVRV，最简单的方法就是当MVRV高于3的时候，你就可以卖了，不一定要全部卖，你要制定好交易策略，当它到3的时候，到3.2的时候，到3.5的时候，又从3.5又跌回3.2，3.1，3的时候你要全部卖完。在这样的一个倒的微笑曲线上面来讲，就是一个逃顶，我们建仓的时候是要做一个微笑曲线，是顺着的微笑，你逃顶的时候是一个倒着的，这个MVRV。前面我解释过MVRV的逻辑，它是衡量未实现利润的多和少的问题，就是泡沫的多和少，泡沫达到300%了，你还不卖，你觉得它还能到多少，它还能上天不成。据我的观察，除了第一轮牛市的时候，MVRV到过5还是6我忘记了，那个是非常离谱的时候，因为那个时候BTC的市值小，参与的人数也少，都是一些极客在玩，不是资本在玩。目前这种上万亿的级别，基本上MVRV从2-3，就像现在是2，很多小伙伴说这次预期到15万，现在过个7万都过的这么唧唧赖赖，就是因为它大了，它已经达到一个航空母舰的级别了，这个是一个重要参考的。

第二个要参考的就是 URPD的数据，也就是链上筹码的结构数据。URPD的数据我要重点说，它的争议非常大，比如说像我还有像倪大，经常会使用这个数据来做分析，但是很多小伙伴就觉得这个数据没用，因为它既不能判断多，也不能判断空，也不能决定它是不是会跌破，也不能决定它是否会突破。这个数据本身就不是用来看多空的数据，它是用来看什么？我举个例子，咱们看交易所的K线数据，你只能看到在某一个价位的时候它的成交量是多少，或者某一天的时候成交量是多少，你看不到在某一个价格区间里面它有多少筹码。但是URPD能够看得到，它能够告诉我们在每一个价格段，某一个价格区间里面，它有多少筹码发生了换手。这样的一个换手区间，我们认为它是一个共识区间，当你的筹码积累的越多的时候，它这个共识就越强，共识强了以后，它会产生一个效应，倪大认为是支撑效应，但我的观点它是一个阻力和粘性的效应。阻力就不说了，要从下面往上突破的时候会有一个抛售，会不那么容易让价格能够突破这个区间，而从上面往下跌破的时候，它会有个粘性，粘性的意思不是说不能跌破，它可以跌破，比如说现在它的粘性处在一个6万到64000和64000-69000这两个C1和C2的区间，但是前段时间他跑到5万多了54000，它不是跌破了吗？但是你去看他63000-64000，还有68000-69000两个区间的时候，它的筹码并没有变少得非常多，也就是说在5万多的这个时候，它没有完全的形成一个大量的价格共识，形成换手，把64000以上的高位的筹码给消化掉，如果消化掉了， 之前的粘性就没有了，从现在新的筹码区间开始算。但它没有消化掉就意味着什么？就是这个地方它停留不久，过不了多久还会回去的。如果大家不相信这个数据，可以去看我有一篇推文，叫在上帝的视角去看BTC周期的演变，我把前一轮周期每个月份URPD的数据变化都整理出来了，它确确实实是有这么一个条件的。

第三个需要注意的数据就是供需关系，在整个 BTC的周期上面来讲，它的供应端其实就是LTH，长期持有者，STH短期持有者是需求端。从熊市到牛市的时候，长期持有者不停的去派发他手上的筹码，派发给短期持有者，到了牛市顶端到熊市的这段周期，短期持有者不停的割肉，又把他的筹码又还回去了。每一轮周期在链上都能非常清晰的看到这样的一个循环，周而复始。所以说当我们在这一轮周期还没有看到LTH他能够有一个获利出局或者是获利离场的行为的时候，我就认为它还没有到牛市，但是反过来说，长期持有者已经开始卖了，或者他已经卖得差不多了，像上一次63000-69000的时候就非常明显， LTH就已经卖得差不多了。从63000那一波跌下来它已经开始卖了，包括在前一轮也是这样的，从开始底部上去LTH也开始卖了。所以说当供需关系发生转变的时候，我们就要引起重视了。

FC

其实第三个指标我特别喜欢，从数据的角度能看出来散户和主力的交易风格的区别，什么叫追涨杀跌？我觉得这个是特别明显的，我记得特别深，2万的时候，我们内部也有人说，会到12000。我是觉得有一个特别不能有的思维，叫做神奇的数字，一定不能对数字有执念，比如说有人对整数有执念，我觉得这个是一个挺大的问题，大家一定要注意。

Murphy

是的。

FC

我其实挺想问一个问题的，你是怎么学的？你的学习思路、路径是什么？

Murphy

首先，你要把所有分散的信息归拢，包括一些国外的链上数据分析师，国内可能做这一块的并不是特别多，比如说像我还有熊猫兄（Twitter@0xCryptoChan），我们都是主要从事这一块，但是在国外非常多的链上数据分析师，我一开始的时候其实就是通过他们的一些分析，但是他们不会那么系统的去讲解，他们会今天讲一个这个明天讲一个那个，我会把这些数据拿过来以后做笔记，做完笔记以后去把他讲的现象，分析一下他这个逻辑是什么，按照他的算法去创建一下，觉得有什么不妥的地方，我就稍微调整一下这个算法的参数或怎么样子。其实就是慢慢从少到多的一个积累的过程，后面发现多了以后自己脑子不够用了，记不住那么多复杂的指标，有些可能是顶部的，有些是判断底部的，有些是判断趋势周期的，怎么办？我会做一个Excel的表，把数据的名称、来源、算法、作用，每一个表格上面一栏一栏都记清楚，在这个表格后面再加一列（指标的分类），这是情绪指标，这是看周期和趋势的指标，这是看顶部的，这是看底部的。后面就很简单了，像我的工作表格现在应该有300多行，就意味着有300多排数据的指标作为参考的依据， Excel有筛选的功能，比如说现在咱们就可以把底部的指标剔除掉，把顶部和趋势或者说情绪的指标留下来，当然顶部现在也不用看，因为现在还没有到顶部，现在基本上看的就是趋势周期还要多久，现在在什么位置，可能还需要我熬多久，这是一个大家比较关心的问题，第二个就是现在情绪上面，它的所反馈出来的一个数据面是什么样的一个状态，我们真的要进入一个牛市转熊市的周期吗？牛市是不是已经结束了？慢慢的你积累下来，其实就是这样。如果说要学这个数据，也非常简单，你只要把我所有推特上面分享的指标一个一个记下来，放到Excel里面去罗列好，完了以后去一个个对应、标记好，长时间的积累下来一定会有效果的。

FC

我觉得这个还真的挺实用的，先找老师，再分类，那你会回测吗？比如说这个指标到底准不准，你会自己再去结合K线或者周期再去看一下这个指标是不是准确的吗？

Murphy

回测是一定要有的，因为你每一次作出判断以后，不能保证100%正确，我之前有一段时间得出的一些结论也不对，比如说像ETF通过以后的回调，我写过一篇推文叫我们还能见到3开头的 BTC，后面确实到三开头了39000，但是当时我写的分析当中我觉得39000还不够，因为我认为每一轮牛市里面必须都得有一次深度的回调，这个深度回调必须至少得30%，但是之前一直没有，都是百分之十几这种不断痛不痒的，所以我觉得这是一次很好的机会，一次性回调到位以后，下一次就是一个很高的幅度，但是当时判断错了，有一些小伙伴可能看到我当时的推文，就会错过这样一次很好的上车的机会。

FC

你觉得为什么当时错了？是因为数据已经告诉你可能不是这样的，但你是有执念的？

Murphy

不是，是因为当时的数据非常难以判断。链上数据什么时候是没有用的？就是你判断一个非常短的时间内，它是一个多还是一个空，或者说它能掉到什么位置，或者它涨能涨到什么位置，它的指标的精准性非常的不好，但是这个数据，你如果把它用来看趋势看周期，它非常的有效，所以说你不能拿大炮去打蚊子，大概是这么一个意思。

FC

这个挺好，已经回答我们下面的问题了，就是你的交易策略什么时候会失效？我理解应该是以日为单位或者以月为单位或者说以周为单位，会容易失效。

Murphy

对，判断短期的涨跌是无效的，拿这个东西来做合约也是无效的，或者说是预期预测未来的顶部价格是多少，底部价格什么时候开始会出现，这些通通无效，都是做不到的。

FC 

理解了，那山寨为什么不能用链上数据分析？

Murphy

是这样，BTC它的特质就是UTXO的结构，就是未花费的交易输出，这个结构有个特质，就是它有一个时间戳的功能，你可以通过UTXO产生未花费交易输出的时候的时间点，并且记录这个时间点BTC的美元价值，通过这两个数据就可以变化出很多，比如说统计155天以内的作为短期持有者，超过155天以上的作为长期持有者，再去变化各种，包括URPD什么的，都是通过这个来的。但是其他的山寨币是没有UTXO的，ETH也是没有这个结构，所以就会导致它有很多的链上数据没有办法统计，所以说不能用指标去看小币种。

FC

理解了。你认为现在周期走到哪了，你觉得大概，顶部区间可能会出现在什么时候或者区间？再次强调我们不是投资建议。

Murphy

周期大概走到哪了这个问题，以我的自己的观点判断，每一轮牛熊周期的转换，短期持有者他都会有两次大规模的承接，这个跟他的情绪有关系：第一次大规模的承接往往都会出现在减半之前，大家预期马上要减半了，前面又经历了非常长的熊市的这种折磨，情绪被压抑的太久了，有很多高位的筹码也在熊市底部的时候就割肉了，大家有一部分的筹码，在底部的时候进行建仓，所以说这一部分短期持有者，会有一个非常大的情绪上的触发点。我们其实这个周期的第一次的承接是在哪里？是在BTC超过7万的时候，所以说这一轮的周期它其实跟前两轮周期都不一样，主要的原因就是ETF通过了，改变了整个周期的节奏，但是从整个数据上面来看，第一次承接并不算多，也并不算大，所以我认为接下来还会有一次大规模的STH的承接，承接发生的同时也是LTH长期持有者的派发的时候，他们俩是对应的。这两个时间发生点就是下一次牛市周期的相对顶部区间了。

但是在这个顶部区间，它有可能是双顶或者说三顶，后面第三顶会不会同时伴随着第三次的承接和派发，这个我不知道，但是应该至少有两次。从时间周期上来讲，我刚才也说了，从链上数据上是没有办法完全去预测它这个时间周期的，但是好巧不巧，从前两天我发的三线合一的指标上看，是明年的3月份到4月份的时候，因为在那个时间段，除了这一轮周期，前三轮周期，它在这个时间段的时候都会出现一个现象，就是MVRV这个数值都会高于3，当然第一轮周期不仅高于3了，高于5都有了，第二轮和第三轮都是高于3，有的时候到3.5，有的时候到3.2，我前面也说了，如果出现这种情况，我们就要考虑到，是一个逃顶了，从这个时间周期上看，大致应该是在明年的3月4月，但这个不一定准。

FC

懂了。我觉得大家可以关注一下Murphy老师，因为他真的是无条件的在分享，大家可以看到他说什么时候逃顶。我们把第四部分个人成长放到我的文字版里，所以大家可以关注我一下。我们还有最后一个问题，你的stop doing list是什么？

Murphy

总结了几个：

第一个就是要停止侥幸的心理。因为币圈小伙伴进来的目的就是为了赚钱，当然其他的地方也能赚钱，但是币圈是一个很神奇的地方，它可以通过一些运气也好，机会也好，可以让你快速的积累资本，让你获利的倍数在其他的传统行业很难找到。所以我们经常会看到，比如说这一轮的ORDI、铭文还有MEME都有暴富的案例，你可能买个2000，5000美元，一下子获利几十万或者上百万，也有通过合约几千美元，可能最后赚到大几百万甚至上千万的都有，你说不羡慕那是假的，我也羡慕，但是我自认为没这个本事。所以说我要避免的就是停止侥幸心理，不要觉得说别人也可以我也可以，实际上别人可以我就是不可以，我做不了。所以从这上面讲，我只做主流币，或者说只做看得懂的，山寨的仓位就永远控制在一个我自己觉得可有可无的这样的一个区间里面，亏了也没事，赚了当然最好这么一个状态。

第二个停止情绪化。其实圈内里面噪音还是非常多的，包括现在大家的争议也是非常大的，有两个争议，一个是牛市结束没有？灵异故事现在从54000的时候已经到了65000了，接下来它是往7万走出一个新高，还是再回调到5万再破新低？各种说法都有，我自己觉得我要排除这样的噪音，让自己冷静的去思考，客观的去面对我看到的这些数据以及这些数据背后的逻辑。

第三个就是停止频繁交易，我自己是非常不善于做频繁交易的，我不是说频繁交易不能赚钱，因为我们原来做金融服务公司的我也了解，像有些期货的公司里面的一些打单，他们高频交易可能几秒钟就是一单，也很赚钱，但是这个是我自己的能力上面，我是不擅长的，所以我给自己的一个要求，一定要禁止自己频繁的去交易。

第四个，停止依赖单一的信息源。我平常发这些推文的时候，大家也可以看到，我一般不会以单一的一个指标来作为整套逻辑的结论。有可能这一次因为推文的篇幅的作用，我只发了一个单一的指标，我第二天还会发另外的一个数据来验证前面的一个数据，并且把前面和后面这两个数据的原理要讲明白。有的时候我可能偷懒，只发了这一个周期的数据，有小伙伴在下面回复说，请Murphy把前面那两轮的周期也上一下图好不好？我就会马上去补，我觉得这样的小伙伴非常好，因为他们很谨慎，把我平常想偷懒的小毛病也给揪出来了。所以说不要用单一的信息源来做判断和依据。

第五个就是停止还没有去研究的时候就下决定，别人的观点永远只是用来做借鉴，始终要从自己的研究途径出发，综合考量。

FC

感谢，我感觉你准备的太多了，我们有两个问题会放到文字版里边，第一个就是关于Murphy平时会关注哪三个人，第二个就是Murphy会喜欢哪个交易员，哪些内容比较好，大家可以关注一下Murphy和我的推特。

我觉得今天整体来说应该就是这样了，，刚才其实有四个维度我们没有展开说，就是情绪、资金、供需和玄学，这四个维度其实展开说应该很久，所以我觉得我们找个机会，认为快到牛市顶部的时候，可以再花时间一起聊一聊。

Murphy

其实我自己有一个计划，我想在接下来，可能我个人觉得这个顶部区间已经出现了，或者快要出现的时候，写一个推文系列，比如说叫牛市顶部区间的判断，我们一次一次的去验证它，判断我们在这个位置逃顶，在下一次的位置再逃顶，等到熊市的时候我们来回看，我们这个逃顶的位置是不是属于一个相对比较高的位置。

FC

有意思，其实我觉得你和倪大的推特都是个人成长的一个记录，是一种自己践行自己交易逻辑的一个方式，这个真的挺有意思的，等我再成长成长，跟你们一起来。我们今天对话就到这儿。